停牌半年后，*ST德奧（002260，SZ）于6月5日復牌。6月5日、6日，公司股價(jià)毫無(wú)懸念地連續兩日跌停。

公司的狀況讓不少股東揪心：截至2018年一季報末，公司已資不抵債，期末現金及現金等價(jià)物余額僅有4247.61萬(wàn)元。資金吃緊，債務(wù)逾期。在2018年一季報中，公司預計今年上半年凈利潤仍將虧損5000萬(wàn)~7000萬(wàn)元。公司重組標的深圳市科比特航空科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)深圳科比特），2016年、2017年的虧損額分別為1840.63萬(wàn)元和1.09億元。

6月5日晚間，在回復年報問(wèn)詢(xún)函時(shí)，針對逾期債務(wù)，公司稱(chēng)正積極與債權人開(kāi)展協(xié)商。公司控股股東北京市梧桐翔宇投資管理有限公司為解決其所持公司股票先后被司法凍結及公司債務(wù)逾期事件，目前正在與包括資產(chǎn)管理公司、央企等在內的數家合作方磋商整體解決方案。

《每日經(jīng)濟新聞》記者就相關(guān)事項向公司發(fā)去采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿未獲回復。

已資不抵債

2018年5月29日，*ST德奧公告稱(chēng)，和合資產(chǎn)管理（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)和合資管）已因借款合同糾紛起訴上市公司和浙江中捷環(huán)洲供應鏈集團股份有限公司。

時(shí)針回撥至2017年3月，和合資管通過(guò)光大興隴信托有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)光大興隴）以光大-德奧通航股份集合資金信托計劃項下資金向上市公司發(fā)放了信托貸款，總共三期合計金額6000萬(wàn)元。但由于公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題無(wú)法按時(shí)償還第一期本息，光大興隴宣布信托計劃項下全部信托貸款本息到期。同時(shí)，光大興隴將信托計劃項下對公司的債權轉移至和合資管名下，和合資管成為公司債權人。

5月28日下午1點(diǎn)，《每日經(jīng)濟新聞》記者來(lái)到中融碧玉藍天大廈和合資管所在的36樓。得知記者來(lái)意后，前臺工作人員稱(chēng)不方便作答，公司幾位負責人均已外出，若想見(jiàn)面需要預約。記者隨后提出預約請求，公司工作人員轉而表示需要問(wèn)領(lǐng)導是否接受采訪(fǎng)，記者留下了聯(lián)系方式和采訪(fǎng)提綱。此后記者也曾再次聯(lián)系和合資管，但截至發(fā)稿未獲回復。

5月29日，德奧通航方面表示，公司已與和合資管進(jìn)行和解磋商，爭取達成正式和解。同時(shí)，公司計劃通過(guò)加快回收應收賬款、處置資產(chǎn)及股東借款等方式，多渠道籌措償債資金。

但基于上市公司的現狀，上述計劃順利實(shí)施的難度顯然并不小。

2018年5月17日，*ST德奧公告稱(chēng)，公司此前曾向銀行申請不超過(guò)1.799億元的貸款用于借新還舊，相關(guān)貸款手續已辦理完畢。

為獲得這筆貸款，公司將名下位于佛山市南海區獅山鎮松崗松夏工業(yè)園工業(yè)大道西9號的工業(yè)用地及其上蓋物作為借款的抵押擔保物。2017年半年報顯示，公司的注冊、辦公地為松崗松夏工業(yè)園工業(yè)大道西9號。

將公司辦公地抵押給銀行為貸款擔保，公司資金面的窘狀可見(jiàn)一斑。

立信會(huì )計師事務(wù)所出具的*ST德奧2017年年度審計報告指出，2017年12月31日公司凈資產(chǎn)為負1.64億元，資產(chǎn)負債率為125.63%。2018年3月公司發(fā)生到期銀行貸款逾期事項，2筆貸款本息合計金額為2.04億元，到期不能償還，出現流動(dòng)性危機。這些事項表明存在可能導致對公司持續經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

2018年一季報顯示，今年1~3月公司凈利潤虧損近2400萬(wàn)元，截至3月末，公司仍處于資不抵債狀態(tài)。

通航業(yè)務(wù)規模被縮減

德奧通航雖然早已將股票簡(jiǎn)稱(chēng)從伊立浦變?yōu)榈聤W通航，但公司目前的主要業(yè)績(jì)來(lái)源仍是小家電，公司通航之路并不順。

公司稱(chēng)因遭遇2015年股市暴跌和證券市場(chǎng)監管調整等，一直無(wú)法通過(guò)配股、非公開(kāi)發(fā)行的再融資申報及重大資產(chǎn)重組等資本途徑募集到資金去置換前期投入，造成各通航業(yè)務(wù)主體因資金投入不足亦未能實(shí)現商業(yè)化運營(yíng)，連續多年出現持續虧損。

但公司通航業(yè)務(wù)落到如今的地步，或許并不僅僅是投入不足。

有通航業(yè)內人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，收購國外項目風(fēng)險比較大，特別是在自身并不熟悉的領(lǐng)域。國際通航，特別是歐美地區的通航，已經(jīng)是一個(gè)非常成熟的行業(yè)，處于產(chǎn)能過(guò)?；蛘哒f(shuō)沒(méi)有什么市場(chǎng)增長(cháng)空間。在2008年金融危機后，更是受到打擊，直到今年還沒(méi)有回到歷史巔峰。

同時(shí)，該業(yè)內人士向記者介紹，中資收購的海外通航項目，在制造領(lǐng)域已經(jīng)超過(guò)65個(gè)。也就是說(shuō)但凡好一點(diǎn)的項目，基本上都被中資公司買(mǎi)了。剩下的那些項目，要么是不知名的，要么就是在評估上質(zhì)量可能沒(méi)有保障。

2018年3月，*ST德奧公告稱(chēng)將中止對部分海外子公司的資金投入。上市公司表示，在目前情況下公司很難再以自有、自籌資金方式繼續對相應各海外子公司進(jìn)行資金投入。根據當地法律規定，Hirth、RSG、Mesa、XtremeAir、Rotorfly、ASE等公司向法院申請托管。上述各公司的業(yè)務(wù)范圍均隸屬于通航領(lǐng)域。財務(wù)數據顯示，2017年，上述公司的凈利潤也大多處于虧損狀態(tài)。因此，公司擬通過(guò)整體打包轉讓的形式出讓上述子公司股權。

6月5日晚間，*ST德奧披露稱(chēng)，相關(guān)海外子公司已進(jìn)入清算程序。

擬收購標的連虧兩年

在削減通航業(yè)務(wù)規模，籌措資金解決流動(dòng)性危機的同時(shí)，目前公司正積極與債權人開(kāi)展協(xié)商，爭取就逾期債務(wù)盡快達成和解，且正就和解方案細節進(jìn)行溝通。德奧通航稱(chēng)，公司控股股東與相關(guān)方的磋商已取得一定進(jìn)展，包括簽訂保密協(xié)議、準備盡職調查工作等。公司各對口業(yè)務(wù)部門(mén)亦在全力與客戶(hù)、供應商做好對接溝通工作，做好解釋工作，爭取取得客戶(hù)、供應商的理解和信任，積極穩妥安排貨款的回收和支付。

此前，公司稱(chēng)與廣西廣投資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣西廣投）簽署了《合作意向書(shū)》，廣西廣投將依托自身在不良資產(chǎn)處置及相關(guān)金融服務(wù)領(lǐng)域的牌照優(yōu)勢和經(jīng)驗積累，協(xié)助公司改善自身資產(chǎn)負債結構，解決運營(yíng)中面臨的暫時(shí)困境，繼續做大做強小家電業(yè)務(wù)，同時(shí)通過(guò)資源共享等方式推進(jìn)雙方在通航產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的戰略合作。其中，廣西廣投將嘗試解決公司現有的各項債務(wù)問(wèn)題，包括但不限于與債權人進(jìn)行溝通協(xié)調，以合法合規的方式，幫助上市公司化解各項到期債務(wù)危機，協(xié)助維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序。當《每日經(jīng)濟新聞》記者就該《合作意向書(shū)》后續落地情況，向廣西廣投相關(guān)人士進(jìn)行了解時(shí)，該人士稱(chēng)有關(guān)事項屬于商業(yè)機密，以上市公司公告為準。

對于被寄予厚望的重組標的深圳科比特，德奧通航介紹稱(chēng)，該公司專(zhuān)業(yè)從事多旋翼無(wú)人機系統的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，產(chǎn)品廣泛用于電力巡線(xiàn)、電力架線(xiàn)、邊防軍警、消防救援等多個(gè)領(lǐng)域，擁有一支具有高水平、高學(xué)歷的研發(fā)團隊，是國內最早一批從事無(wú)人機研發(fā)的團隊之一，在專(zhuān)業(yè)級飛控系統、動(dòng)力續航能力，以及全碳纖維一體機身等多個(gè)工業(yè)級無(wú)人機的重要領(lǐng)域的研發(fā)實(shí)力，均處于行業(yè)內領(lǐng)先水平。

6月4日晚間，*ST德奧公告稱(chēng)，經(jīng)過(guò)對標的公司的盡職調查和初步審計發(fā)現，深圳科比特核心資產(chǎn)盈利能力良好，公司擬通過(guò)收購優(yōu)良資產(chǎn)，提高核心競爭力。

盡管如此，財務(wù)數據卻顯示，深圳科比特2016年虧損1840.63萬(wàn)元，2017年虧損額進(jìn)一步擴大至1.09億元。

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